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汇率与股票价格关系文献综述和参考文献

时间:2018-10-22 21:43来源:毕业论文
(一)汇率与股票价格传导机制的研究从现有研究看,国外对汇率与股票价格之间关系的研究,有两种较成熟也受到广泛认可的理论:一种是汇率决定的流量导向模型,即商品市场分析

(一)汇率与股票价格传导机制的研究从现有研究看,国外对汇率与股票价格之间关系的研究,有两种较成熟也受到广泛认可的理论:一种是汇率决定的流量导向模型,即商品市场分析方法,另一种是存量导向模型,即资产组合模型。前者研究的是汇率向股价的传导,后者研究的是股价向汇率的传导。29479
Dornbusch,R. 和 Fischer,S.(1980)认为汇率波动对股票市场的影响程度由本国的外贸依存度决定。因为汇率能够影响本国商品在国际市场上的竞争力,本币贬值促使本国商品竞争力提高,本币升值导致本国商品竞争力降低,这就会影响企业的生产经营与利润,从而对股票价格产生影响。这就是所谓的流量导向模型。
Branson W.H.(1983)认为股价体现了企业未来现金流,因而大众对货币价值的估计会影响股票价格。股价上涨时,人们手中的财富增加,因此会增加消费,另一方面也会因为股市上涨所以人们不愿意将钱存在银行而是投资于股票市场,货币供求发生变化,这样的话利率就会发生变化,从而影响国际资本流动,进而引起汇率波动。这就是所谓的存量导向模型。
中国汇率市场与股票市场起步都较晚,人民币汇率与市场挂钩、股票市场自由发展也才是最近十多年的事,所以我国在这方面的研究没有太多开拓性文献。主要有以下几种观点:
姚铮(1994)认为,汇率波动通过这三个传导机制引起股票价格变动,第一人民币升值带来通货膨胀,引起财政、货币政策紧缩,经济减缓发展对股市带来不利影响,第二汇率上升会使一部分资金从股市抽离至汇市,第三汇率变动会对上市公司生产成本、经营等产生影响,从而影响股价。刘赣州(2006)认为汇市和股市之间的相互作用通过利率、进出口贸易、货币供应量和心理预期等机制实现。林乐芬,金鑫(2012)将汇率变动对股票价格的影响的传导机制分为经常项目与资本项目。经常项目上,人民币汇率变化改变我国进出口商品价格,影响本国商品竞争力,进而就会影响到依赖进出口的公司的销售和利润,最终引发股价波动。资本项目上,如果人民币升值的话,会有国际资本不断涌入中国,同时央行会为稳定汇率购进外汇抛出本币,利率与货币供求的变化可能引发股市波动。论文网
(二)汇率与股票价格相关性的研究
国内外学者由于选取了不同的样本、采用了不同的实证角度,得到的结果也形式各异。
Aggarwal,R.(1981)通过回归分析研究了1974年到1978年美国股票价格和汇率的月数据,得到这样的结论:美元汇率与股票市场价格存在同向变化关系,即美元汇率下跌时,股票价格也会随之下跌,并且这种同向变化关系在长期较为显著,在短期不够显著。Soenen L.A.和Hennigar E.S.(1988)选取的是1980到1986年的月数据,得出了相反的结论:汇率与股票价格之间存在着显著的负相关关系。
也有学者选取了不同的市场样本,得出了不同的结果。Alan.T.Wang(2005)选取的是辣个亚洲新兴市场的数据,他得出的结论是:除泰国以外,其余五个国家(或地区)货币价格与股票价格均有正向变动关系,即货币升值时股票价格也会上涨。Ma,C.K.和Kao,G.W(1990)则选取了不同进出口导向的国家的数据,研究表明:本国货币价格上涨对出口主导型国家来说,会带来对股票价格的反向影响,即货币升值会导致股价下跌,但是对于进口主导型国家却没有这样的影响。
也有学者认为一国汇率与股票价格并不存在显著的关系。Frank,P 和A.young(1972)选取了辣个国家汇率与股票价格的样本,运用Granger因果检验,得出的结论是它们之间没有显著关系。 汇率与股票价格关系文献综述和参考文献:http://www.lwfree.com/wenxian/lunwen_24749.html
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